預測市場是人們買賣合約的場所，這些合約的結算取決於一個定義明確的未來事件。最簡單的二元事件合約，在書面寫明的「是」條件達成時支付固定金額，條件未達成時這一方不獲支付；價格會隨交易者對資訊的解讀而變動，但控制結算的是規則，而不是新聞標題或群眾情緒。［1］

關鍵要點

一個市場問題，只有在條款寫明事件、截止時間、證據來源和支付方式之後才有意義。

報價概括的是那一刻的交易情況；它不是民調結果，也不是有保證的預測。

交易者可以入市、退出或持有，而合約最終會按書面規則、依據外部事實結算。

受監管的交易所與鏈上系統，可能採用不同的託管、管治、爭議和法律結構。

在解讀介面上顯示的任何百分比之前，先細閱完整合約。

交易的究竟是甚麼？

作為基礎的選舉、氣象讀數、經濟數據公佈或其他事件本身，並沒有被買賣。易手的是一項標準化的申索權，它說明事件發生後合約將如何支付。在二元設計中，一方代表「是」，另一方代表「否」，兩方合計的最終支付責任通常由交易場所的合約設計固定下來。

假設某個問題詢問：某個指定氣象站會否在一個精確的截止時間前，錄得不低於某個溫度的讀數。「是」持倉並不代表擁有氣象數據，「否」持倉也不是對天氣預測投反對票。兩者都是合約約定的支付，取決於規則手冊對站點、單位、時區、門檻和已公佈觀測值的處理方式。

這種區分之所以重要，是因為簡短的標題可能隱藏決定性的細節。「溫度會達到 30 度嗎？」在合約寫明是攝氏還是華氏、指明地點和量度來源、解釋剛好 30 度是否算數，並確定以哪個時間戳或之後哪次修訂為準之前，都是不完整的。

預測市場如何從問題走到支付？

最清楚的理解方式，是把流程看作五個互相關聯的層次。把其中任何兩層混為一談，都會導致讀者常犯的許多錯誤。

層次	包含甚麼	不能證明甚麼
問題	方便閱讀的事件摘要	完整的結算檢驗標準
合約條款	門檻、時間窗、來源、特殊情況、支付	事件一定會發生
交易價格	目前買價、賣價和已完成的交易	普遍適用或客觀的概率
事件事實	現實世界中實際發生的事情	含糊的合約措辭會如何被解釋
結算	交易場所對規則的最終應用	其他所有平台都必須得出相同結果

首先，交易場所列出一份合約，並寫明參與資格、交易和結算條款。其後，持相反觀點的參與者提交訂單。相容的訂單相遇時就會成交；之後，隨着新資訊、流動性、急迫程度或風險偏好的變化，後來的參與者可能報出不同價格。

持有人並不總是等待最終事件。如交易場所容許，且另一位參與者願意承接另一方，持有人可以在結算前平倉。退出價格可能高於或低於入市價格，因此提早交易的結果有別於合約最終的固定支付。

相關時間窗結束後，指定的程序會核對所列來源，並應用書面標準。平台可能經歷開放、關閉、已判定、有爭議、已修正和最終確定等階段；Kalshi 為其自身的生命週期記錄了這些標籤，但它們只是一個例子，而非通用分類。［3］

事件合約的另一方是誰？

預測市場需要相反方向的持倉。視乎交易場所的設計，配對的另一方可能是另一位客戶、莊家（做市商）或訂單簿中的參與者。平台可以營運市場和結算流程，而自己不持有方向性觀點。

這種結構有別於博彩公司公佈固定的體育博彩賠率、並按自己的莊家模式接受投注。它也可能有別於自動化的鏈上市場：在那裏，智能合約、抵押品、預言機和爭議機制分擔了中心化交易場所可能在一個機構內部承擔的職責。

實際問題不只是「誰和我意見相反？」，而是誰持有客戶資產、誰配對訂單、誰發佈規則、誰提供外部事實、誰可以對判定提出質疑，以及誰令結果成為最終結果。這些角色可能分屬不同主體。

為甚麼事件發生前價格已會變化？

事件合約可以在事件結果揭曉前交易，因為參與者對這項附條件支付的估值各有不同。一份新報告、一次數據公佈、一名球員受傷、一次預測更新，或者僅僅一筆大額訂單，都可能改變可用的買價和賣價。流動性薄弱時，少量訂單就可能令顯示的數字大幅變動。

許多介面把一美元二元合約的價格換算成百分比。這種簡寫可能有參考價值，但它仍然是市場隱含的數字，而不是對真相的量度。手續費、差價、交易限制、資訊不對稱、風險承受能力和參與者組成，都可能令價格與仔細估算的概率拉開距離。

上一筆成交也可能已經過時。如螢幕顯示之前一筆成交價為 60，而目前買方出價 54、賣方要價 58，新參與者未必能按顯示的 60 成交。我們關於預測市場賠率與概率的指南分別解釋了這些讀數。

預測市場與民意調查有何分別？

民意調查詢問選定的人相信甚麼、打算做甚麼、偏好甚麼或記得甚麼，然後用抽樣方法估計某個總體的情況。預測市場記錄的是在金錢或代幣誘因下，經自願交易形成的價格。兩種方法都不會自動勝過對方。

民調質素取決於抽樣、問題措辭、加權、受訪者行為和時間點。市場質素取決於合約清晰度、參與者准入、流動性、誘因、資訊和交易限制。市場可以持續反應，而民調提供的是有日期的樣本；民調可以代表不交易的人，而市場可能集中反映一個規模較小、自我選擇的群體的看法。

因此，把市場價格理解為「60% 的人認為是」是錯誤的。它並不揭示人數，而且一位參與者的交易量可能比另一位大。它是訂單之間的出清結果，而不是調查比例。

所有預測市場都受相同監管嗎？

不是。法律分類、容許的主題、客戶保障、准入規則、託管和執法，在不同司法管轄區和不同類型的交易場所之間各有不同。CFTC 是在其自身的法定和監管職權範圍內，描述美國的事件合約和預測市場。［1］這項描述不應套用到每個國家或每個區塊鏈應用上。

政策界線也可能演變。2026 年 CFTC 的一項規則制定建議顯示，美國的框架及其對預測市場合約的處理，仍處於正式的規則制定過程中。［2］建議並不等於最終規則，監管機構的網頁也不是個人法律意見。

使用任何交易場所之前，讀者需要核查目前的當地法律、參與資格、客戶資產安排、費用、市場規則、投訴途徑，以及營運者的確切監管地位。熟悉的介面或「市場」這個詞，並不能證明具備上述任何保障。

解讀一個市場前應檢查甚麼？

即使不打算交易，也可用這個簡明次序：

細閱完整的問題和每一個定義，而不只是卡片標題。
找出「是」和「否」的精確結算條件。
記錄事件時間窗、截止點、時區、門檻和單位。
找到指定的判定來源，以及關於更正或數據缺失的規則。
區分上一筆成交與目前可執行的買價和賣價。
檢查顯示的百分比是否包含差價或費用。
確認由誰判定、誰可提出質疑、誰最終確認結果。
把該交易場所的示例流程與適用於其他地方的規則分開。

如需逐個欄位的核對方法，請參閱我們關於核對事件合約的結算條款的指南。核查說法、交易對手和資料外洩風險的習慣，也屬於網上安全指南所述的日常做法。

總結

預測市場交易的是附條件的申索權，而不是現實世界的事件本身。
合約條款把問題與特定的來源、判定程序和支付連繫起來。
價格由訂單形成，可能在事件發生前或最終確定前出現變化。
市場價格既不是民調百分比，也不是有保證的概率。
交易場所類型和司法管轄區，會改變適用的託管、爭議和監管保障。

常見問題

預測市場等同於賭博嗎？

法律和經濟分類取決於合約、交易場所和司法管轄區。有些系統按衍生工具或事件合約規則運作，有些類似投注，還有些使用去中心化協議，所以單一標籤無法解決法律問題。

甚麼是二元事件合約？

它是一種有兩個互斥結算方向的合約，通常稱為「是」和「否」。在指定的證據和判定程序確定結果之後，規則會訂明哪一方獲得固定支付。

70 美仙代表 70% 概率嗎？

在一美元二元合約上，它通常顯示為 70% 的市場隱含概率。但它仍是一個受流動性、差價、費用、限制和交易者偏好影響的價格，而不是經獨立核實的概率。

可以在事件發生前賣出嗎？

有些交易場所容許參與者在市場仍開放且有流動性時，透過對沖交易平倉。此時的結果取決於入市和退出價格，而不是事件最終的支付。

事件延期會怎樣？

以合約中關於延期、取消和時間窗的條款為準。交易場所可能延長期限、宣佈作廢，或按指定的後備方案結算；但在細閱該市場的完整規則之前，不應預設任何處理方式。

誰決定「是」或「否」勝出？

規則會指明判定來源，以及應用該來源的主體或機制。視乎交易場所，這可能涉及內部判定、預言機提議、質疑期、投票或其他正式程序。

預測市場價格總是準確嗎？

不是。價格可以匯集有用的資訊，但規則不清、參與有限、流動性低、集中度高、新證據以及行為偏差，都可能造成誤差或不穩定。

預測市場是匿名的嗎？

不一定。平台可能要求身份核實，並保留帳戶、付款、裝置或交易紀錄；公開區塊鏈則可能公開地址活動。我們關於比特幣是否匿名的解釋說明了為何公開地址並不等於私隱。

免責聲明：本文只提供一般教育資訊，不構成金融、投資、交易、稅務或法律意見。預測市場的可用性、分類、保障和爭議程序因平台及司法管轄區而異，也可能變化。

來源：

CFTC — Prediction Markets and Event Contracts — https://www.cftc.gov/LearnandProtect/PredictionMarkets
CFTC — 2026 Prediction Markets rulemaking — https://www.cftc.gov/LawRegulation/FederalRegister/proposedrules/2026-05105.html
Kalshi — Market Lifecycle — https://docs.kalshi.com/getting_started/market_lifecycle

Sources checked 2026 年 9 月 6 日。

延伸閱讀：

甚麼是預測市場？理解事件合約、價格形成、結果判定及最終結算